随着新（xīn）能源汽车对续航里程的标准提高，传（chuán）统磷酸铁锂（lǐ）动力电池逐渐让位给三元正极材料电池。三元（yuán）正极材料质量直接（jiē）影响动力电池性能，高镍材料（liào）将成为未来的发展（zhǎn）趋势。相（xiàng）对于（yú）传统正极材料（liào），高镍三元正（zhèng）极材料技术（shù）壁垒高，毛利率可达到25%以上（传统正极（jí）的不到10%）。但目（mù）前高技（jì）术（shù）产品基本国外巨头垄断，国内厂商（shāng）虽已开始高端生产线布局，未来 2-3年将实现（xiàn）量（liàng）产。

新能源（yuán）持（chí）续高景气，三元（yuán）材料需求放量。预计下游采用三（sān）元（yuán）正极（jí）材料的乘用车动力电池需求（qiú）量将以40%增长率递增（zēng），未来市场空间广阔。到2020年，全（quán）球动（dòng）力（lì）电池需求量（liàng）将（jiāng）达到120GWh，折（shé）算三元正极材料需求（qiú）量达到30万吨规模，行业保持稳定增长态（tài）势。国（guó）内方面（miàn），2020年三元（yuán）正极（jí）材料出货量预计为21.8万吨（dūn），CAGR超过40%。

高镍材料供应严重不足，低端产能释放竞（jìng）争加剧。高端材料供（gòng）给严（yán）重短缺，去年（nián）国（guó）内高端三元正极材料NCA、811/622产量占比仅（jǐn）为三元正（zhèng）极材料总（zǒng）量的1%，目前（qián）仅宁（níng）波金和（hé）一家（jiā）拥有（yǒu）811量（liàng）产能（néng）力。国内主（zhǔ）要正极材料厂商都有（yǒu）产能扩张计划以应对下游动力电池（chí）高速（sù）增（zēng）长对三元正极材料的需求，目前在建（jiàn）产（chǎn）能已达到13.5万（wàn）吨，产能（néng）迅（xùn）速扩（kuò）张产品稳定优质成（chéng）为（wéi）关（guān）键。

技术优势（shì）创造盈利的时间先机。三元正极材料未来发展（zhǎn）趋势是高镍三（sān）元正极材料，工艺（yì）复杂且生产技术门（mén）槛高，企业（yè）对产品（pǐn）质量的把（bǎ）控尤为重要，率先取得（dé）技术突（tū）破（pò）意味着抢占盈利先机。当前国（guó）内主要（yào）正极材料厂商均有扩产计划（huá），项目及时（shí）投产叠加行业（yè）景气周期可以（yǐ）使公司营收迅速提升，业绩（jì）大幅增长。

产业链（liàn）完整的公司将（jiāng）依托渠道壁垒获得更多市场（chǎng）份额。1）资源稀缺（quē）造成上游原（yuán）材料价格上涨（zhǎng），拥（yōng）有上游钴镍矿产、具有废旧电（diàn）池回收能力的完整闭环产业链，以及成本优势突出（chū）的企业将获得更大的（de）市场份额。2）稳定的下游客户（hù）渠（qú）道（dào）是公司产能顺利扩张的基础，渠道（dào）壁垒保（bǎo）证公司盈（yíng）利（lì）的持续增（zēng）长，全球新（xīn）能源产业链上下游正在加速融合形（xíng）成产（chǎn）业联盟，少数（shù）拥有（yǒu）技术优势和优质下游客户的企业将涌（yǒng）现（xiàn）出来，未来行（háng）业将出现两极（jí）分化。

来源：废电池回（huí）收利用专业委员会